近期市场波动有所加剧，行业、市值等风格的轮换相对加快。透过现象看本质，最近市场为何波动加剧？震荡环境下如何应对？后续市场怎么看？本期我们试着为投资者解答这些问题——

1、近期市场为何波动加剧？

近期市场波动加剧，主要的各大类资产，例如股票、债券、商品、外汇等表现均相对较弱，从原因来看，其背后的原因或是方方面面的，但整体来看，以下两项或为主要驱动因素：

（1）特朗普当选总统的影响：特朗普的税收政策和移民政策被市场密切关注，尤其是其对外加关税、对内减税的政策组合，或将支撑美股盈利增长，但同时可能引发高通胀，压制美联储降息空间，抬高长端利率均衡水平，对全球风险资产构成估值压力。

全球市场的风险偏好也因此有所回落：我们观察到，在近1-2周的时间中，美元指数大幅上涨，表现强势，非美货币的汇率则有所贬值；美债利率进一步上行，影响风险资产定价的分母端，或使得股票市场的资金有所回流；同时，与美元具备一定负相关性的黄金等商品价格也出现较大回落。

（2）中美贸易摩擦的预期和影响：2018年-2019年的中美贸易摩擦对A股市场产生了较大影响。市场担心新一轮的贸易摩擦会对出口占比较高的行业如家电、轻工、电子、机械、汽车等造成冲击，且当前或正处于“固本培元”的阶段，经济动能或仍需要一定时间进行恢复。

综合来看，特朗普的交易政策和市场对其政策的预期或是导致近1-2周市场波动加剧的主要原因之一，此外，宏观经济预期、资金面因素等诸多方面也对市场走势产生一定影响。

2、市场多变，坚守常识

市场的起伏，叠加政策的窗口期、上市公司业绩披露的“空窗期”，令不少投资者有些进退两难。对此，我们认为，任市场多变，坚守常识不变：

1）长钱长投：建议投资者基于资金属性和实际需求，把资金的投资期限分为活钱投资（灵活型）、稳健投资（稳健型）、长期投资（进取型）这三个口袋，权益类基金产品建议用长期投资这个口袋中的资金进行布局。此外，切忌借钱进行杠杆投资，其所带来的波动，不仅会让组合的安全性大幅降低，同时可能衍生的债务或让个人和家庭的财务安全脆弱化。

2）尝试基金定投：在震荡的市场中，基金定投的投资优势或更为明显：基金定投采取定期定额买入，具有严格的纪律性，能够帮助投资者克服人性弱点，同时摊低成本，强制“积攒”基金份额。在此基础上，利用基金净值波动，赚取长期复利。（提示：定期定额投资是一种长期投资方式，但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。）

3）均衡配置，熨平波动：首先，组合构建时在基金个数上要进行分散。不要将所有的可用资金仅投资于1-2只基金，但也不要走到另一个极端，每只基金都配一点。对于当下而言，前期市场快速修复，一些投资者或all in锐度较高（例如布局券商、AI、军工等方向）的产品，尽管短期内取得了不错的收益，但“盈亏同源”，资产价格上涨和下跌的弹性通常是较为对称的。当市场或从快速修复步入震荡区间，且风格似乎有一定概率出现变化时，或需相对减少对高弹性资产的押注。其次，基金组合不要在同一板块/风格上过于集中。一些基金尽管名称各不相同，但其实它们的风格beta是高度同质化的，并未起到均衡的作用。

对大多数普通投资者而言，或可考虑选择主动权益基金，将均衡配置、择时等任务交给综合能力更强的主动基金经理，或是通过配置专业的基金买手FOF获得基金优选、资产配置的一站式服务。

3、后续市场怎么看？

当前市场波动，且此前表现相对强势的小盘股整体有所调整。从机构视角来看，小盘股单边持续上涨与游资等活跃资金的关系较大，这样单边上涨、一定程度上脱离实际基本面的行情通常难以持续且对市场的稳定性或造成一定影响。而大盘股方面，经济复苏程度或是决定其后续相对强弱的一个重要观察点。

那么，后需投资者需要关注哪些经济指标？

首先，是房地产数据——国家统计局数据显示，2024年10月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅收窄或转涨、同比降幅趋稳，房地产市场预期进一步改善；一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.3个百分点，一线城市二手住宅销售价格环比由上月下降1.2%转为上涨0.4%，为近13个月以来首次转涨。

其次，是通胀数据——PPI何时转正，CPI能否进一步恢复，都是市场关注的焦点。此外，社会零售、M1等消费、金融数据同样值得关注。后续或需要11、12月经济数据的进一步验证和支持，进一步提升对经济基本面恢复的信心。

整体来看，今年是政策逐步出台的窗口期，12月经济工作会议是重要观察点；明年或进入政策效果的验证期。尽管短期市场受外力等因素扰动，但一些经济基本面数据有好转迹象，对后续市场可以保持相对乐观。

风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。