11月以来，各类资产的表现起伏不定：A股市场波动有所增加，且行情多以结构性为主；债市经历了9月底至10月的震荡走低后，开始逐步企稳，并于12月初涨势较猛；黄金资产在前期创造了历史新高后有所调整，近期维持震荡……在此市场环境下，投资者应该如何更好地布局？我们认为，投资中应始终坚持多元资产配置。
1、更好地应对不同的“天时”
不同的资产类别对经济和金融市场的变动有不同的反应，可能出现此消彼长的情况。因此，我们可以尝试将不同的资产进行多元配置。诺贝尔经济学奖得主马科维茨也曾说过“资产配置是投资中唯一的免费午餐”，以此强调多元化资产配置对投资者的重要性。
我们认为，资产配置并不是为了最大程度地追求收益，而是更好地应对不同的“天时”，做到未雨绸缪。通过资产配置，组合的收益或有所降低，但波动同样也会降低，一定程度上帮助提升整个组合的风险收益比。
对普通投资者而言，在进行资产配置前，需要考虑以下几点：
1）风险偏好：综合收入水平，明确对投资的风险偏好程度（通常可分为保守、稳健、进取等类型）。
2）投资久期：根据个人或家庭的资产配置目标，规划设定投资期限，充分考虑资金的流动性需求。
3）收益预期：风险与收益相匹配，需在了解风险偏好、投资久期的基础上，确定投资的收益预期。
4）低相关资产：配置相关性较低的多类资产通常能够更为有效地分散风险。
5）再平衡：资产配置要保持均衡和适度，需定期根据投资目标，对资产配置方案及其市场表现进行复盘，并做相应调整。
2、常见的资产配置范式
常见的资产配置范式大致有以下三类：
1）股债平衡：该策略最早由格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中提出，旨在通过动态调整股票和债券的配置比例来达成投资目标。股债配置较为常见，但历史上也曾在极端情况下出现”双杀“局面，因此，更为多元的低相关资产配置或能更好地增强组合的稳健性。
2）美林时钟：作为一种资产配置理论，由美林证券（现为美国银行美林）提出。它基于经济周期的四个不同阶段（复苏、过热、滞胀和衰退）来指导投资者如何相应地配置资产，尽管存在一定的局限性（例如，经济周期的转换可能不如时钟模型那样规律，而且不同国家和地区的经济周期可能不同步；此外，市场预期和政策反应也会影响资产价格，使得投资时钟的预测并非总是准确），但其仍是不少投资者分析市场环境和制定资产配置计划时使用的重要工具。
3）基于风险平价的全天候：全天候策略最早由桥水基金创始人瑞·达利欧等提出，以风险平价模型为理论基础，初衷是构建一个投资组合，使其在不同的经济环境中都能够有相对稳健的表现。风险平价模型强调的是风险的平衡。它认为投资组合的风险不应由单一资产类别主导，而应由所有资产类别共同承担。
桥水的全天候策略采用“四宫格”代表四种不同的经济环境的投资组合，依据资产价格与宏观的历史经验，基于经济增长和通胀情况、预期上行或下降等维度构建经济环境，并选择在该环境下更合适的资产。
全天候策略不过度依赖择时，不将组合收益的动力源放置于对未来经济增长和通货膨胀的精准预测上。其将四个格子的组合各分配25%的风险权重，每个格子的子类资产再进一步分配风险权重，以期通过平衡不同资产的风险贡献实现投资组合的多元化、减少特定资产类别的不利影响，从而提高投资组合的稳健性。
对大多数普通投资者而言，基于自身风险偏好，平衡好组合中股债的配置比例或是可行性相对更高的选择；若更进一步，有一定的知识储备能够判断当前经济所处周期、优势劣势资产，则可借鉴美林时钟或是全天候策略的配置思维、结合实际经济情况进一步优化组合资产的配置比例。
3、投资的分散与集中
看到这里，也许有投资者会有异议：一些投资大师似乎都更看重集中投资而非分散投资，这是否和基于分散化投资的资产配置理念有所相悖？例如，索罗斯就曾提到过，判断对错并不重要，重要的在于正确时获取了多大利润，错误时亏损了多少资金，由此看来似乎其更看重通过集中投资在判断正确时赚取更多的利润；而巴菲特的投资集中度也相对较高，绝大多数投资收益都是从为数不多的几只股票上获得的。
我们认为，投资的分散与集中，需要更为客观全面地看待：尽管巴菲特或更为偏好集中投资，但其也曾表示，对于不知道怎样分析企业的人来说，多元化是明智选择，但如果你懂得如何评估企业的价值，那持有很多股票就是疯狂之举。索罗斯也曾强调分散化投资的重要性，他建议投资者将投资分散在5-10个投资标的上，这样可以在保持一定集中度的同时，降低因单一投资失败而带来的整体损失。
因此，上述两位投资大师关于分散与集中的观点，以“相对分散、适度集中”来概括或更为准确，这与我们前面提及的多元资产配置理念并不相悖。对于广大普通投资者而言，进行基于分散的多元资产配置或是一种合适的方法，尤其是当各类资产不具备显著的单边趋势行情且波动有所增大时，通过多元资产配置以期实现资产组合稳健增值的重要性更为凸显。
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