今年债券收益率下降幅度较大，使得未来的潜在收益空间有所压缩，未来是否有更为合适的资产或方法进行布局？针对不少稳健型投资者的疑问，我们认为，多元资产配置或是未来投资的新范式。
1、“固收+”或可优先关注
一些稳健型投资者考虑得较为长远——债券收益率快速下行，虽然今年在债基上的收益较为丰厚，但这或也降低了未来潜在的收益空间；与之情况较为类似的还有银行定期存款，随着今年央行降息以及未来可能存在的降息，存款能带来的收益率、性价比或也逐步降低。那么，在确保整体收益较为稳健的情况下，对收益仍有一定要求的话，有没有其他资产可关注？我们认为，“固收+”资产或可优先关注。
所谓“固收+”，是一个较为简单的多元资产配置组合：即以纯债为核心仓位，在确保组合整体收益相对平稳的同时，卫星仓位辅以波动相对更高的权益类资产，力图进一步增厚组合收益、做到稳中求进。
以下几类为目前市场上较为主流的“固收+”资产，投资者可以根据自己的风险偏好和配置需求，进行关注和选择：
1）一级债基：与纯债基金最大的区别就在于，其核心仓位配置纯债的同时，还可配置一定的可转债。一级债基不直接从二级市场买入股票等权益类资产，若持有个股，则多为可转债所形成的股票。尽管一级债基可以投资可转债，但一般来说大部分仓位还是纯债品种，投资者在选择产品时也可密切关注产品的可转债仓位。一般而言，一级债基的预期收益优于纯债基金，但预期风险也有所增大。
2）二级债基：与一级债基的差异在于，其对权益类资产的参与程度更为广泛，可以直接配置二级市场中的股票。通常其投资组合比例中，债券的投资约占基金资产的80%，其余的20%可用于投资股票等权益资产。从风险收益特征来说，其预期收益和预期风险高于纯债基金，通常而言也会高于一级债基。
3）偏债混合基金：其与二级债基在资产配置的类别上近似，只是在比例上进一步加大了对权益类资产的配比。通常其投资组合比例中，股票的占比可在20%-40%左右，债券占比60-80%，整体风格相对稳健，预期风险收益水平高于二级债基。
4）偏债FOF：在大类资产配比上，其与二级债基或偏债混合基金类似，整体以固收资产打底，权益资产增厚。不同点在于，其底层标的并非股票、债券，而是权益类基金、固收类基金，力争通过科学的资产配置和基金优选，构建均衡的基金组合。其整体风格稳中求进，在预期风险收益水平上，或与二级债基、偏债混合基金相似（取决于偏债FOF对权益类基金的配比），优选基金或可进一步增厚组合收益。
整体来看，随着债券收益率的降低，债券、债基未来的潜在收益空间或逐步降低，对部分偏好稳健且相对注重收益的投资者而言，以一二级债基、偏债混合基金、偏债FOF为代表的“固收+”多元资产配置在未来或是更为合适的选择。
2、多元资产配置的意义在于“资产+”
上述“固收+”产品的本质是一种资产配置形式的体现，在纯债的基础上加入了可转债、权益等资产，在此基础上，投资者也可以尝试引入更多资产，进行更为多元化的配置。
多元资产配置的意义何在？
纵观2009年9月30日至2024年9月30日全球大类资产波动率及收益率。可以注意到，中国债券的波动率偏低，收益率也居稳定水平；而A股资产结合过往表现来看，近15年的年化收益率偏低，且波动率偏高，横向比较资产收益的稳定性不足。
正如我们在之前的文章中提到的那样，投资中也有天时、地利、人和，资产配置并不是为了最大程度地追求收益，而是通过对各类资产（地利）的布局，以更好地应对不同的“天时”，做到未雨绸缪。通过资产配置，组合的收益或有所降低，但波动同样也会降低，一定程度上有助于提升整个组合的风险收益比。
如果在实际投资中，投资者采用更为丰富的底层配置，例如中国债券、中国股票、美国股票、黄金商品等，采用更为科学和精密的模型，例如风险预算等，所得到的配置组合或能拥有更为平滑的净值曲线以及更高的风险收益比。
3、多元资产配置或是未来投资新范式
多元资产配置，并非是一个无中生有的投资形式，而是在长期投资历史中逐步衍生出来的范式，其在海外市场已有一段较为长期的发展史，在国内市场的关注度也逐步提升。
我们不妨以天平的形态来形象化各资产的风险收益特征——天平的左端是低波且收益相对较低的固收资产，右端是高波且收益相对较高的权益资产，当债券收益率持续走低，未来潜在收益空间也有所降低，一些原本“站队”天平左端、对收益仍然有一定追求且愿意牺牲一些低波动来换取更高收益的投资者，内心或逐步开始朝向天平的右端倾斜；反之，当权益市场的波动起伏，一些原本站在天平右端、对降低波动有追求且愿意牺牲一些收益来换取低波动的投资者，内心或逐步开始朝向天平的左端倾斜；两方最终的平衡点，都是希望通过不同类型资产的组合来获得相较于此前更好的风险收益比。
可以预见的是，未来市场对于多元资产配置的关注度或将进一步提升，相关产品形态或也逐步衍生。那么，对于普通投资者而言，如何做好多元资产配置？
我们在此前的文章中提到过，首先需要结合投资者的风险偏好等因素，进行负债端的分析。其次，在方法论层面，传统的股债平衡策略或较为适合普通投资者，而更为复杂的美林时钟、风险平价等方式，需要更为专业的知识储备和投资能力。
投资者也可以通过以下两种方式向专业人士“借智”：
一是直接借鉴专业人士的经验，例如桥水基金的瑞·达利欧独创的“全天候资产配置”，对于资产配置比例有其独到见解：
1）股票30%：需要极度分散，可以是标普500指数或者其它指数。
2）债券55%：其中长期国债40%，中期国债15%。瑞·达利欧认为，一半股票一半债券的数量配置虽然对等，但风险完全不对等，因此只有配置大量的债券，才能抵消股票波动。
3）黄金7.5% 、大宗商品7.5%：瑞·达利欧认为，黄金和大宗商品，是通货膨胀时期，特别是股债双杀时收益最好的资产。
此外，瑞·达利欧还提出，按上述比例做好配置后，需要至少每年做一次再平衡，当某一资产表现很好时，必须卖出一些，平衡到原有的配置比例。
另一种方式是选择“让专业的人做专业的事”，尝试将多元资产配置的工作交给FOF基金经理。FOF产品的一大特征便是通过科学的资产配置和基金优选，力争熨平组合波动，减少因为波动所导致频繁交易择时带来的亏损，提升投资者的持有体验，同样也是较为合适的多元资产配置产品。
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