当前，黄金、有色、AI等板块受到了许多投资者的关注。一些基金投资者想通过ETF基金布局相关板块，但是在选择标的时却遇到了一些困难：ETF基金和ETF联接基金的区别是什么？ETF基金的折溢价是什么？布局行业主题时，选择ETF基金还是主动权益基金？

本期，我们将对上述问题进行一一解答，以期帮助投资者理清思路，更好地根据自身情况和投资需求进行布局。 

1. ETF基金和ETF联接基金的区别？

1）区别一：交易方式不同

l ETF基金有两种交易方式：第一种是在一级市场采用实物申购，例如：若想申购某只沪深300ETF，那么需要按照基金公司每日公布的基金申赎清单，事先买入一篮子股票，随后向基金公司申购，再换算成相应的ETF份额，通常而言，这种交易方式资金门槛较高，或更适合专业投资者；第二种是在二级市场进行买卖，与股票交易类似，相对更适合普通投资者。

l ETF联接基金能在一级市场申购赎回，和普通的开放式基金一样，但不能在二级市场交易。门槛较低，或更适合普通投资者。

2）区别二：价格模式不同

l ETF基金可以在二级市场直接买卖交易，其价格也与股票类似，是实时变动的，一般是每隔15秒更新一次。

l ETF联接基金与普通开放式基金类似，其价格采用的是基金的净值模式，净值每日更新一次。

3）区别三：交易渠道不同

l ETF基金需要开通证券投资账户才可以在场内进行交易。

l ETF联接基金不需要开通证券投资账户，也不可以在场内交易，可通过银行、三方基金销售等渠道交易。

整体来讲，ETF基金相对更适合有证券投资账户的投资者，场内购买更快捷、便利；而ETF联接基金更适合没有证券投资账户，习惯于银行、第三方基金销售平台（如天天基金、支付宝等）等渠道的投资者。

2. ETF基金的折溢价是什么？

前面我们提到，参与ETF基金途径有两种，既可以在一级市场通过一篮子股票申赎基金份额，也可以在二级市场上直接交易ETF基金份额。

不同市场机制下，ETF基金定价方式也不同：在二级市场交易，ETF基金像股票一样通过竞价买卖，现价主要受到供求关系的影响；在一级市场上申赎，则根据基金管理人提供的证券组合清单实时计算并公布IOPV（基金份额参考净值），对应一篮子股票的真实价值。

ETF基金的折溢价，本质上是一级、二级市场间存在的价差。当ETF基金二级市场交易价格低于IOPV时，其在二级市场出现“折价”；当ETF基金二级市场交易价格高于IOPV时，其在二级市场价格出现“溢价”。

为什么会出现这类折溢价的现象？简单来说，供不应求，便会产生溢价；供给过剩、需求不足或集中抛售，便会产生折价。

在二级市场中，当相关板块景气度较高时，相关ETF基金便会受到配置资金的关注，一定程度上推升溢价；反之亦然。此外，若ETF基金因额度等原因，暂停或下调一级市场申购额度，套利机制的有效性大幅降低，则进一步助涨溢价。

近期，一些布局黄金股赛道的ETF基金溢价较高，主要原因也是黄金板块持续景气，投资者热情高涨，同时由于其跟踪指数涉及沪港深，而港股恰逢节假日休市使得ETF基金申购受限，因此溢价率大幅提升。

对于基金投资者而言，当ETF基金溢价较高时，入场的性价比相对较低，且存在一定程度的风险，因此，不妨等待溢价率回归合理区间后再进行配置。 

3. 布局行业主题时，选择ETF基金还是主动权益基金？

通常而言，行业ETF基金的优势在于弹性相对较大。首先，权益类基金的股票仓位范围在60-95%之间，一些基金经理在实际管理中通常还会额外留出部分仓位，用于应对后续加仓或负债端的需求，一些擅长自上而下根据宏观判断、或是具备绝对收益思维的基金经理，还会根据配置的性价比，主动升降仓位；而ETF等被动类基金通常具备较高的仓位，因此在市场相关主题板块形成单边强势上行时，具备更高的向上弹性，但由于“盈亏同源”，在相关主题板块调整时的调整幅度往往也相对较大。

行业ETF基金另一特征便是确定性相对较高。由于其跟踪某一特定行业指数，而指数的编制方法、成分股均为公开可查询，投资者可以知道其详细的持仓情况。

相较之下，行业主题的主动权益基金优势在于配置多样、更加灵活——可以通过精选细分子行业、精选优质个股、适时交易等方式，力争创造超额收益。尽管在单边行情中，涨幅锐度或略有逊色，但通过行业和个股的精选以及配置，可较好地分散风险，同时也可通过多方位的挖掘和布局，让组合整体相对行业ETF基金更具可持续的进攻性。

我们认为，布局行业主题时，无论是ETF基金还是主动权益基金，产品自身都有其存在的意义和价值，本质上二者都是为投资者提供更多的工具进行选择，以更好地构建投资组合。

对于资产配置能力较强、较为专业的投资者而言，可以根据自己的行业判断，选择ETF基金，由于其持仓成分公开透明，或可以帮助投资者更好地实现配置目标。而对大多数普通投资者而言，选择主动权益基金，把配置、择时等“功课”交给专业基金经理或更为合适，如果对于配置或选基方面存在不确定性，也可以通过配置专业的基金买手——FOF基金获得基金优选、资产配置的一站式服务。

整体来看，基金投资者可以根据自身偏好，在ETF基金和ETF联接基金中选择相应的产品。当ETF基金出现溢价时，等待溢价率回归合理区间后再行配置或是更为理性的选择。在布局行业主题时，主动、被动基金各有千秋，配置也因人而异：对具备专业配置思维的投资者来说，ETF基金等被动基金或更有益于实现配置目标。

风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。