5月初以来，上证指数突破3100点大关并逐步站稳。不少基金投资者在兴奋之余，也不免对后续投资产生疑虑：近期市场为何表现较好？行情持续性如何？当前时点如何布局？

1、近期市场为何表现较好？

从4月底以来直至5月中旬，无论是A股还是港股市场表现均较好。A股方面，除了受益于港股外溢的资金外，5月中旬以来频繁出台的各类政策，尤其是地产类政策，极大地鼓舞了投资者对后市的信心。地产在经济中仍占有重要的一席之地，对地产预期的改善，也将有助于对经济和收入预期的改善，有利于风险偏好的进一步释放。资金较多地涌入地产、地产链等板块，同时也带动其他相关板块上涨。

2、行情持续性如何？

对于A股来说，随着一季报披露期的结束，当前再次进入公司业绩的空窗期。从5月中旬以来市场的表现看，近期市场交易的主要变量或是地产相关政策、以及对地产好转的未来预期。从持续性的角度出发，或应关注地产后续情况，包括政策、一二手房销量和价格等数据。

地产为何如此之重要？我们认为可以从以下几方面来看：

1）对经济的影响：作为存量百万亿级别的市场，仍然对经济有着较大的影响，一定程度上或影响复苏的斜率。

2）对心态的影响：地产是财富衡量的标尺，对居民心态、预期有着较大影响。

3）对股市的影响：地产企稳，风险偏好提升，多数方向向好的概率更大；反之，风险偏好提升空间或有限。近期地产对市场的积极作用有所体现。

因此，地产政策的出台，以及地产基本面的好转，将对后续市场的走势产生较为重要的影响。预期的扭转需要过程和时间，随着政策的陆续出台，对地产市场的影响程度仍待持续观察，市场所交易的地产政策、地产好转等内容，暂无法证伪，因此当下对于后续市场可以保持相对乐观。

3、当前时点如何布局？

许多投资者关心：近期地产板块大幅上涨，是否还可以重仓地产相关板块？我们认为，地产板块近期的上涨主要是由非基本面因素驱动，更多地来自于市场情绪和风险偏好的驱动，该板块的博弈属性整体较强，投资者如布局相关板块不宜过度重仓。

我们认为，投资者需首先理清当前A股市场中主要的几条线索和逻辑关系，并根据自身的风险偏好、以及宏中观环境的变化，选择合适的方向进行布局。

当前主要的逻辑或有4条，分别是：与宏观经济相关度较低的科技、红利、出海，以及与宏观经济相关度较高的地产（顺周期）。其中，科技相对独立，不论是AI、创新药等，均可有独立的逻辑和表现；红利、出海隐含经济、内需偏弱，地产则隐含经济恢复、内需转暖，因此红利和出海，从逻辑来看与地产或具备一定程度上的负相关。近期地产表现的强势，以及出海表现的相对弱势，或也间接验证了这点。

对于基金投资者，一种较为稳健的方式或是采用均衡配置，对上述几条主线方向进行均衡布局——由于市场仍偏存量市场，且轮动较为频繁，通过均衡的布局，“以不变应万变”，或是更为合适的选择。

风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。