近期市场板块轮动速度有所加快，不少投资者笑称：“好像有很多次赚钱的机会，但似乎都没把握住”。那么，近期板块轮动为何有所加快？有什么可以应对的组合配置方法？对后市如何看待？本期我们尝试对这些问题逐一解答——

1、近期板块轮动为何有所加快？

经历了春节后一个多月的普涨后，当前市场或已进入到结构性行情——指数表现相对平稳，但很多行业和公司的表现差异很大。

我们认为，从核心原因来看，市场的涨跌与增量资金有着密不可分的联系。当前市场或更偏存量资金的博弈。由于市场资金有限，故而此消彼长，存在着相对明显的跷跷板现象。资金或始终朝着具备相对性价比的方向流入，进行一定程度的轮动。

此外，经历此前市场一轮相对较快的上涨，部分投资者呈现出一定的止盈倾向，一定程度上也减少了资金的供给，对市场上部分行业的表现造成了扰动。诸多因素叠加在一起，使得近期市场上板块轮动的表现有所加剧。

2、建立反脆弱系统应对不确定性

市场运作过程中，充满了随机不确定性。从实际情况来看，不确定性可以被减少，但较难被消除，诚如投资大师霍华德·马克斯所说：“即使是正确的决定也不会成功，因为每个决定都需要对未来做假设，即使是合理的假设也会被世界的随机性打破。”

在多变的市场风格下，通过建立反脆弱系统（杠铃策略）或能较好地兼顾胜率与赔率，提升投资者的持有体验。

在知名风险管理理论学者塔勒布提出的杠铃策略（Barbell Strategy）中，杠铃两头大、中间小，重量在两侧，却具有很强的稳定性。映射到投资上，可以把基金组合想象成一个杠铃，一端配置低波动低收益资产(如固收类资产)，另一端则配置高波动高收益资产(如权益类资产)，其核心思想正是：

杠铃投资组合 = 较高仓位的低波低收益的资产+较低仓位的高波高收益的资产

具体到仓位的分配比例上，投资者可以根据自己的风险偏好适度调整配比权重：对于风险偏好相对较高、着重配置权益基金资产的投资者而言，同样也可以适用于这一方法论——对收益增强的部分，可以选择一些布局在具备成长性方向（例如科技、出海等）的均衡型基金产品；组合底仓配置部分，可以关注一些风格稳定、偏均衡+价值的基金经理，或布局低波且红利方向的产品，通过上述杠铃两头配置，构建权益资产投资中的反脆弱体系。

3、后市如何看待？

我们认为，当前时点，可以对后市相对更乐观一些。

从国内的视角来看，以史为镜，我们认为今年市场或与2016年有一定程度的类似：开年均有相对较大幅度的下跌，后续上证指数震荡向上，市场孕育着各种结构性机会。此外，2014年下半年以来至2016年这轮房地产刺激周期，使得地产在2016年有所好转；而2022年以来至今，地产政策的强度也在不断加大，因此对于下半年地产的表现值得期待。

从海外的视角来看，一旦美国降息周期开启、中美利差收窄，也将利于国内进一步打开货币政策空间，以更好地支持经济复苏，而经济预期的改善也将进一步作用于市场预期的改善、风险偏好的提升。此外，5月以来至今，除了地产政策暖风频吹，资本市场减持新规等政策的出台，也有利于权益市场的中长期改善，进一步增强投资者信心。

综上所述，我们认为，站在当前时点展望全年，投资者或可对A股权益市场的表现更为乐观一些，可基于中长期视角进行布局。即便是从偏短期交易的视角来看，在当前整体震荡向上的窗口期，或也仍存在较好的结构性机会。

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