10月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），基金业协会同步推出《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。这一举措标志着公募基金行业即将迈入“以业绩比较基准为核心约束”的新阶段。新的制度不仅重塑基金管理人的考核方式，也将深刻影响行业生态。对投资者尤其是FOF投资者而言，这一变革或将带来更高透明度、更高质量的基金选择基础。

一、给基金一把更精准的“尺子”

以往，基金合同中“业绩比较基准”的作用常常被忽视。此次《指引》和《操作细则》的核心目标是让“基准”真正成为“锚”。主要变化包括：

1、基准应当与投资目标、策略等匹配：不能“写一套、做一套”；

2、不得随意修改基准：重大变更需经持有人大会审议并披露；

3、强化内部监控：基金公司需指定独立部门定期监测偏离度并披露；

4、投资收益与薪酬挂钩：主动权益基金经理长期投资业绩明显低于基准的，薪酬应当明显下降。

二、新规将如何改变公募生态？

新规的推出，或将推动公募行业从“规模导向”向“能力导向”的结构性转变：

1、投资纪律更强，风格更稳定：新规出台后，基金经理必须围绕基准构建组合，风格漂移的空间显著收窄。

2、考核机制更科学，激励更长期：绩效考核从“短期收益”转为“长期超额收益”，将促使基金公司优化薪酬结构，鼓励基金经理长期持有优质资产。

3、行业透明度提升，信息披露更规范：托管人、销售机构、评价机构都需基于业绩基准开展审核、展示和评价。这意味着未来投资者在购买基金时，不仅能看到历史收益率，还能看到基金相对于基准的表现差距，有助于更客观地判断、更理性地选择。

三、更清晰的选基坐标

对于“基金买手”FOF来说，其核心工作是“选基金＋配基金”。新规落地后，FOF的“选基”环境或将发生根本改善：

1、风格漂移减少，选基更精准：随着业绩基准与投资策略的强绑定，基金风格或将更加稳定、可追踪。FOF管理人可以据此精确识别基金风格属性（如大盘成长、红利价值、纯债稳健等），实现组合在风险暴露与收益因子上的平衡配置。

2、偏离监测透明，组合控制更有效：未来，底层基金需定期披露与业绩基准的偏离度，FOF管理人可及时监控风格偏移，及时做出再平衡。

3、工具属性增强，基金成为可量化的配置单元：当每只基金的风险收益特征都与基准绑定后，基金将成为可被量化建模、可用于资产配置优化的投资工具。这对于以量化方式构建组合的FOF产品尤为关键。

结语：基准之下，长期主义的回归

这次的业绩比较基准改革，可谓是中国公募基金行业“成人礼”式的制度升级——它将让基金进一步回归投资本源，让投资人能更清楚知道：这只基金投什么、承担什么风险。而对于FOF投资者而言，这将意味着：底层基金风格更明晰，风险更好辨识；选基、配基逻辑更清晰，策略更易追踪；长期配置效果更稳健，超额收益来源更明确。

公募基金行业进入“以基准为锚”的新阶段，对FOF投资者而言，不仅是制度的进阶，更将是科学配置新时代的起点。

风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。