从时间窗口看，随着三季报披露结束、贸易摩擦阶段性协议达成以及“十五五”规划出台，政策层面的增量信息需待今年12月乃至明年1月进一步明确，而年报数据则需至明年4月才能全面呈现。

那么，阶段性空窗期应如何应对？后续市场又如何看待？

1、一般何时处于市场阶段性空窗期？

历史角度来看，通常每年的11月到第二年的2月多为市场阶段性空窗期——不仅仅是政策的空窗期，也是业绩、宏观数据的空窗期。

从自上而下的角度来看：

(1) 政策空窗期：市场瞩目的中央经济工作会议通常在每年12月中旬左右召开，这是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策的权威风向标；而全国两会通常在每年的3月份召开，它是观察中国当年及未来一段时期政策风向、经济重点和社会发展方向的重要窗口。因此在11-12月、1-2月份，由于缺乏上述重要的增量信息，通常而言算是政策的阶段性空窗期。

(2) 业绩空窗期：上述时间段内，仅符合一定要求的上市公司需在1月底之前披露年报预告，但其反映的是上一年度的业绩情况。通常在上一年度三季报披露后，投资者便对公司全年的业绩有了一定程度的预期，年报预告带来的增量信息和指引效应相对较弱。投资者所关注的一季报则要等到3月底之后才可获得，因此1-2月这段时间市场对公司具体业绩情况的了解相对模糊。

(3) 宏观空窗期：不同的经济数据发布频率不一。有些数据是按月发布的，比如工业增加值增速、货币供给增速等，11-12月的宏观数据仍有一定参考性，但是到了第二年的1月和2月经常会出现春节错位（即有些年份春节在1月份，有些年份春节在2月份），春节月份一般是生产淡季，但消费较强，出现了春节错位后，统计同比数据时就会出现偏差，使同比数据缺少参考价值。为规避这种“畸形”数据，一些基本面数据通常会把1、2月份的数据合并至3月中旬发布，从而在1-2月出现一些重要经济数据发布的空窗期。

2、市场阶段性空窗期如何应对？

在市场阶段性空窗期中，权益市场不确定性将有所加大，各类热点频繁轮动，对于普通投资者来说，通过保持均衡配置的方式“以静制动”或更为合适。

相对而言，更为契合当下市场风格的或属“杠铃策略”——其核心在于构建一个非对称的风险结构，一端是重视安全边际的“压舱石”，另一端则是追求超额收益的“进攻矛”。

具体而言，策略的稳健端“压舱石”应聚焦于能够提供持续现金流和下行保护的资产，例如深耕高股息、低波动策略的价值型基金经理产品或相关指数基金，其作用是构筑组合的基础价值与抗跌能力；而策略的增强端“进攻矛”则应配置于具备高成长潜力的领域，例如专注于科技创新、景气轮动的基金经理产品或直接布局于TMT、人工智能等前沿主题的主动或被动型产品。

落实到当前的市场实践，一个典型的配置范式是：将杠铃的一端锚定于红利类资产，另一端则指向以AI为代表的科技成长方向。在动态管理层面，当高风险高波动端的资产（如AI主题基金）累积了显著收益后，应执行严格的再平衡纪律——及时止盈，将利润转化为安全垫，并增配至低风险端的稳健资产。这一过程不仅能有效锁定收益，更能在不确定性来临时，持续增强整个组合的防御韧性。

实践中，一些投资者也发现，上述策略虽然听起来简单，但自己执行时也不乏难点：例如，主动权益基金业绩分化较大，今年以来（截至11月21日）业绩首尾差约达200%，如何选择绩优基金不是件容易的事；此外，在各板块的配置层面、再平衡层面也面临不小的考验，需要时刻关注市场动态、调整配比再平衡。对这些投资者而言，选择偏股FOF基金，将专业的事交给专业的人做或是更为适合的选择。

3、后续市场如何看待？

临近年末，且处于阶段性空窗期，投资者不妨将目光稍放长远一些，为明年“春播”行情做准备。

我们认为，2026年作为“十五五”规划的开局之年，具有承前启后的重要意义。宏观政策预计将保持积极进取的态势，为经济高质量发展注入强劲动力。财政政策有望更加有力，重点支持科技创新、绿色转型、消费提振等关键领域。货币政策将继续保持适度宽松，为实体经济复苏和金融市场运行营造良好的流动性环境。

同时以下几个因素，或将对2026年的权益市场形成更为有力的支撑：

（1）企业盈利步入修复通道：市场上涨的坚实基础在于企业盈利能力的实质性改善。多家机构分析指出，随着名义GDP增速的回升和供需关系的持续改善，上市公司盈利有望在2026年进入修复周期。这意味着本轮行情的驱动力，或将从之前的估值修复，更多地转向由企业内在价值增长驱动的模式。特别是在“反内卷”等政策引导下，部分传统行业的产能利用率有望提升，价格环境改善，从而带来利润率的修复。同时，中国企业在全球范围内的产业竞争力不断增强，“制造出海”与“品牌出海”或将成为增厚企业盈利的重要途径。

（2）投资机会更趋多元均衡：科技自主可控或仍是贯穿本轮行情的核心逻辑，AI全产业链（从算力基础设施到前沿应用）、机器人、半导体、创新药等领域预计将继续涌现丰富的投资机会；随着扩大内需战略的深入实施以及收入分配制度的完善，内需复苏与消费升级相关行业或将迎来新的发展机遇。

（3）传统行业或也将迎来价值重估：部分传统行业在经历多年调整后，伴随PPI改善预期和“反内卷”政策推进，基本面有望触底回升，叠加高股息属性，投资价值正重新获得市场关注。

（4）外部因素有所改善：当前，全球正迎来新一轮货币政策宽松周期，这一趋势为全球市场注入了充裕的流动性，也为中国资产创造了显著有利的外部环境。A股市场因其基本面韧性和政策确定性，或成为全球资金增配的首选目的地之一。此外，近期中美经贸磋商取得的积极进展，为2026年的中国资产表现提供了重要的外部利好环境，也有利于提振市场情绪和企业盈利预期。

综合以上因素，总体来看，我们认为2026年的中国资本市场有望在“十五五”开局之年的良好氛围中，展现出更强的活力与韧性。

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