在低利率的大背景下，单一资产或单一策略的收益弹性或逐步受限，多策略资产配置或凭借多元收益来源和风险分散能力，成为帮助投资者穿越弱beta周期的重要方法之一。

一、弱贝塔（beta）时代单一配置有所局限

过去依赖“股债跷跷板”的传统配置逻辑，在弱贝塔（beta）时代逐渐显现局限性。2008年全球量化宽松后，流动性成为影响资产价格的关键因素之一，股债同涨同跌的情况愈发常见。统计显示，2012年以来，沪深300指数和中债综合指数近半数年份呈现同步波动，传统股债组合的风险对冲效果有所减弱。

二、多策略资产配置或是解决方案

多策略资产配置的核心逻辑在于：通过同时配置不同类别资产、运用多种投资策略，构建收益来源更加多元、结构更加均衡的组合体系。在资产维度上，组合覆盖股票、债券、商品、海外资产等不同资产品类；在策略维度上，引入宏观策略、套利策略、CTA策略等多种投资工具，通过资产与策略两个层面的协同配置，利用其间相对较低的相关性，在分散组合风险的同时，拓展收益来源的广度。

不同策略之间的差异，不仅体现在持仓结构上，更体现在底层收益驱动因素的不同：有的主要来源于企业盈利增长与估值修复；有的依赖市场情绪与风险偏好的变化；有的通过把握价格趋势获取收益；有的通过价差、期限差或结构性错配实现套利；也有的通过跨市场、跨资产配置捕捉相对定价机会……由于这些收益来源对宏观环境、市场阶段和情绪变化的敏感度不同，其表现往往并不同步。

正因如此，多策略资产配置的关键，并不是押注某一种策略在某一阶段的表现，而是将资金分散配置到多种低相关的收益来源之中，通过组合层面的分散效应，平滑单一策略波动对整体组合的影响，从而力争在控制回撤的同时，提升组合长期运行的稳定性。

也正基于上述逻辑，多策略资产配置在弱贝塔（beta）环境下逐渐受到投资者的关注，其价值主要体现在收益、风险与适应性三个层面：

（1）在收益结构上，多策略既包含资产本身带来的贝塔（beta）收益，也引入多类策略形成的阿尔法（alpha）收益，不同策略的收益逻辑相对独立，有助于在市场整体回报有限的阶段，提升组合收益的稳定性。

（2）在风险管理上，各类策略关注的核心变量存在差异，例如宏观策略侧重经济周期变化、套利策略关注价差回归、CTA策略跟踪趋势演化，不同策略的风险暴露相对分散，使组合整体波动和回撤更易控制。

（3）在市场适应性方面，多策略框架具备一定的动态调整空间，策略权重可随市场状态变化进行优化配置，相比传统静态配置方式，更有助于适应弱贝塔（beta）时代下市场结构与风格的持续变化。

三、如何实现多策略配置的有效落地

对普通投资者而言，真正意义上的多策略资产配置往往面临较高门槛。一方面，多资产、多策略的组合构建需要持续的数据跟踪、相关性分析和动态调整；另一方面，不同策略的适用环境和风险特征差异较大，单靠个人经验难以长期保持组合结构的合理性。在此背景下，通过FOF基金实现多策略配置，或是一种更具可行性的方式。

FOF的运作框架天然具备多资产、多策略配置的属性。一只以多策略为目标的FOF，通常会在两个层面开展配置工作：一是在资产层面进行相对宽基的配置，覆盖A股、美股、债券、黄金等不同资产类别，利用不同资产之间的相关性差异，平滑单一市场波动对组合的影响；二是在策略层面进行子基金的组合构建，通过宏观判断、风格分析与量化模型相结合的方式，筛选不同风格、不同行情适配度的基金产品，使各类策略在组合中形成互补关系。

从FOF的运作逻辑看，其价值并不在于频繁博弈市场方向，而在于通过系统化的方法对策略进行筛选、组合与动态调整。例如，利用量化模型跟踪市场风格和波动状态，判断不同策略的阶段性适配度；再结合基本面和定性研究，对主动管理基金的投资逻辑、稳定性和风险特征进行甄别，从而在组合层面实现策略分散和风险控制。

综上所述，资本市场不存在永恒适配的投资方式，只有不断适配市场变化的策略。在弱贝塔（beta）时代，多策略资产配置或已成为提升收益确定性的重要路径之一。FOF作为投资者参与多策略资产配置的主要途径之一，并非替代投资者做“择时判断”，而是通过专业化的配置与管理机制，帮助普通投资者更高效地参与多策略资产配置，在控制风险的前提下，争取更加稳健的长期收益。

风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。