近期，主动权益基金整体表现较为强势。本期我们试着回答投资者普遍关心的问题：主动权益基金Alpha回归的持续性如何？想要把握主动权益基金的机遇，什么类型的产品更适合布局？

1、主动权益Alpha的回归

近2-3年来，主动权益基金整体表现相对较弱，被动指数表现相对较好，但通过对比WIND偏股基金指数（885001.WI）与主要宽基指数（例如沪深300）的历史超额收益走势，可以发现：以偏股基金指数为代表的主动权益基金，相对以沪深300为代表的宽基指数，整体来看能够较为长期地保持超额收益；而相对跑输阶段，或也呈现出一定规律——例如2016年8月至2018年年初以及2023年年初至2024年9月，期间价值风格整体表现更为强势，而成长风格则相对较弱，这或许也和主动权益基金整体在方向配置上更偏成长板块、意在把握市场的成长性机会有所关联。

长期以来，主动权益基金在配置上更多偏向成长，以期积极把握市场中各类新兴产业亦或是传统产业不断发展与成长的机会。以2024Q4主动权益基金TOP15重仓的申万一级行业情况为例，标红的行业尽管细分行业风格属性或各有不同，但整体来说更加偏向科技成长风格；从配比来看，2024Q4第一大重仓行业电子所占比例达近17%，TMT（电子、通信、传媒、计算机）合计配比达近30%。

由此可见，主动权益Alpha未来的可持续性，或与市场成长风格的持续性有所关联。随着2024年9月以来的政策转向，市场风险偏好提升，叠加近期豆包、DeepSeek等大模型的横空出世，反映出中国科技领域技术进步显著，系统性地增强了投资者对市场的信心，成长风格表现或更为强势且具备持续性，市场以科技成长为主的主线也逐步清晰。指数的走势似乎也逐步验证了这一点——今年以来（截至2月14日），WIND偏股基金指数收益率为4.27%，收益率显著高于上证指数、沪深300等主流宽基指数，具备相对可观的超额收益Alpha。

WIND偏股基金指数代表了主动权益基金整体的收益率，而一些风格偏向科技成长、关注布局高景气赛道的主动权益基金经理及其产品的业绩表现更为突出——部分锐度弹性高的产品，或由于重仓机器人等新兴领域，今年以来收益率已超40%；部分基金经理由于前瞻布局AI应用等细分赛道，其管理的产品相关表现也优于同类主题的被动基金产品，展现出了较强的Alpha获取能力。

综上所述，若市场继续保持成长风格主线且流动性维持高位，主动权益基金的Alpha弹性有望进一步放大，人形机器人、AI端侧应用等新兴产业趋势的加速落地，可能成为超额收益扩大的重要来源。

2、如何布局相关机会？

我们认为，当下投资者配置主动权益基金或更为合适。不少投资者可能关注一些在春节前后的行情中展现出较好收益弹性的产品，我们认为这或许是较为合适的布局方法之一，但需要注意的是，这类产品或由于较为集中布局某个单一赛道，集中度和波动或相对较大，需注意“盈亏同源”的风险，对多数投资者而言，中长期持有此类产品的难度亦或有所增加。

均衡配置或是更为合适的思路，但需要注意的是主动权益基金业绩表现分化较大，今年以来（截至2月14日），全市场主动权益基金收益率的首尾差已然近50%，由此也反映出基金优选的重要性。

对于自己构建、跟踪管理基金组合较为吃力的投资者来说，选择偏股FOF基金类产品进行相关布局或是更为便利的方式。部分偏股FOF基金从其业绩比较基准（例如某些产品以中证金选偏股基金指数为基准，该指数优选不超过150只业绩优异且稳健的主动权益基金作为样本进行编制，用以表征市场优秀基金经理和产品的整体业绩走势）便可看出产品目标定位明确，即力争获得比优质主动权益基金更好的超额表现。

风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。