一、贵金属市场波动

2026年开年之初，贵金属市场迎来强势上涨，黄金与白银价格双双突破历史高位，伦敦金现从年初4300美元/盎司起步，不到一个月飙升至5600美元/盎司关口；伦敦银现则从71.64美元/盎司涨至120美元/盎司。国内市场同样表现强劲，沪金合约最高涨幅达27.78%，带动线下金店投资金条、金币需求升温；沪银主连合约涨势更为迅猛，年初以来最高涨幅达71.2%。

此轮上涨或有多重逻辑支撑，包括全球地缘政治冲突持续、主要经济体通胀韧性超预期、美联储宽松预期叠加美元阶段性走弱及全球央行持续增持黄金等因素，但过热的行情背后，风险也逐步累积——1月30日，贵金属市场迎来“断崖式”下跌，纽约商品交易所（COMEX）黄金单日下跌8.35%，单日波动超500美元；纽约商品交易所（COMEX）白银单日暴跌25.50%，几乎抹去近两周涨幅。此次调整力度超预期，1月30日COMEX黄金、白银期货成交量分别达日均3倍、4倍，趋势性资金集中抛售引发“多杀多”踩踏，进一步放大跌幅。

二、黄金配置长期逻辑或未反转

我们认为，此次调整或更多是短期政策预期逆转、市场情绪急转、资金踩踏等因素引发的阶段性回调，从目前来看，黄金长期投资逻辑未发生明显改变。

首先，此次调整核心诱因或是短期政策预期变化，而非基本面恶化。特朗普政府提名鹰派人物出任美联储主席，引发货币政策收紧担忧，推动美元、美债收益率上行，压制贵金属价格。但美联储主席更替或仅影响短期政策节奏，不改变黄金全球供需格局，供给刚性与需求增长仍能提供支撑，全球央行增持黄金、优化外汇储备的趋势大概率不会逆转。

同时，黄金的避险与抗通胀价值仍具有不可替代性。当前全球地缘冲突持续、不确定性加剧，黄金作为传统避险资产，是对冲系统性风险的重要选择；主要经济体通胀韧性仍在，黄金有助于抵御资产贬值风险。

从资产配置角度，黄金与股票、债券相关性较低的特性并未改变，其作为资产配置中对冲风险、平衡收益的重要角色也未发生变化。对于长期配置黄金的投资者而言，无需因短期市场波动过度担忧。

三、敬畏市场，坚守理性

这轮剧烈波动的贵金属行情再次揭示了投资的核心要义：敬畏市场、坚守理性。

首先，斜率夸张的暴涨往往隐含回调风险，任何资产价格都难以无限上涨，当涨幅偏离内在价值与基本面支撑时，潜在风险会逐步累积，此时最需警惕的是盲目追高行为。从资产配置的核心逻辑来看，投资者应充分评估自身的风险承受能力、投资目标与流动性需求，提前设定贵金属的合理配置比例，并严格遵守投资纪律，若因市场短期狂热随意加仓，不仅可能因价格回调遭受浮亏，还会拉高持仓平均成本、打破组合平衡。无论何时，投资都需以长期配置目标为导向，不被短期情绪左右。

其次，普通投资者参与黄金投资，应优先选择低风险工具，远离高杠杆。杠杆是典型的“双刃剑”，上涨时能放大收益，但下跌时会同步加剧亏损，极端情况下甚至可能导致本金大幅缩水，此次白银暴跌便充分印证了这一点。尤其是白银弹性通常高于黄金，杠杆交易的风险更突出，此次市场调整中，部分高杠杆多头头寸因价格快速下跌触及平仓线而被迫了结，放大了亏损。

最后，合理分散投资是抵御波动的核心手段，切勿过度暴露于单一资产上。此次贵金属调整明确说明，即便长期逻辑未变的资产，也可能出现短期剧烈波动，若将过多资金集中配置，一旦行情逆转，损失风险会被显著放大。

总体而言，做任何投资，始终应坚守理性、远离杠杆、量力而行、长期布局，以期稳步实现资产保值增值。

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